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央行化解中小行流动风险 同业信用渐分层

2019-06-22 16:09:54 中国经营报  郝亚娟 张荣旺

  中小uedbet体育的同业业务成了金融行业的关键词。《中国经营报(博客,微博)》记者向业内人士了解到,某国有行已暂停投资同业存单;考虑到发行成功率及成本,部分城商行也在近期暂停发行同业存单。

  在此背景下,央行运用多种货币政策工具,如通过定向降准、常备借贷便利(SLF)和中期借贷便利(MLF)向中小uedbet体育提供定向流动性支持,以及通过提供民营企业债券融资支持工具(CRMW)提供信用增进,以支持中小uedbet体育发行同业存单。

  “近期监管部门采用多政策手段联合对中小uedbet体育和非银机构释放流动性,起到很好的稳预期作用。”金融监管研究院资管部总经理周毅钦向记者分析指出,但需要注意的是,包商uedbet体育事件对于中小uedbet体育敲响了警钟,同业市场过往一团和气、闭眼购买的时代已经过去,对于整个同业市场的各类参与机构而言,uedbet体育的信用分层将会慢慢体现出来。

  防范系统性风险

  日前包商uedbet体育接管组负责人回复《金融时报》记者时提到,截至6月7日,由存款保险基金管理公司对包商uedbet体育大额对公客户和同业客户的债权收购和转让工作全部完成,包商uedbet体育接管托管的第一阶段工作告一段落;下一步,接管托管工作的重心将转向推进清产核资等后续处置工作。

  “包商事件之后,我行梳理了与同业的相关合作情况,如果还有存量业务,就抓紧收回来。”某大行金融市场部人士告诉记者。

  记者从部分中小uedbet体育了解到,已有个别uedbet体育暂停发行同业存单。其中西南地区某城商行金融市场部业务人员表示:“近期同业存单不太好发,由于我们并没有高价发同业存单,所以最近就没发。不过,逆回购倒是可以随便借。”

  从同业存单发行情况来看,恒大经济研究院研报指出,2019年前5月同业存单发行成功率均超过80%,6 月以来随着此事件发酵,同业存单发行成功率锐减至 59%。该研报指出,包商uedbet体育被接管后,uedbet体育作为信用主体的刚兑预期被打破,同业资金无法实现全额兑付,大量uedbet体育重新对同业交易对手库进行清理,部分资质较差的中小uedbet体育同业资金融通难度加大。

  同时,同业存单发行uedbet开户也受到影响。近期同业存单整体发行uedbet开户上行,不同类别uedbet体育同业存单发行uedbet开户分化。平安证券在研报中指出,城商行和农商行的同业业务占比较高,受到的波及也最大。该研报提出,国有uedbet体育和股份制uedbet体育对同业业务依赖程度较低,受到的影响也较小,由于央行大规模的公开市场操作,其同业存单发行uedbet开户不升反降。对于同行业存单的到期收益率,也出现类似的变化。

  周毅钦向记者分析,大行对中小行的资金融出日趋谨慎,并且开始排查有潜在信用风险的uedbet体育,其中特别涉及一些没有正常公布年报的未上市uedbet体育,而中小行面临的资金压力接着传导至非银机构,使整个市场一度出现资金价格畸高的怪象。这是同业市场出现信用分层的正常反应,在债券市场过往也出现过。

  这一现象引起了监管部门的重视。记者了解到,央行方面采取多种措施以“呵护”中小uedbet体育流动性,防范系统性风险。6月19日,央行在对当日到期的2000亿元MLF等量续做的基础上,对中小uedbet体育开展增量操作,总操作量2400亿元,同时开展14天期逆回购操作400亿元。此前,6月14日,央行发公告称,中小uedbet体育可使用合格债券、同业存单、票据等作为质押品向央行申请流动支持。另外,央行还通过CRMW提供信用增进,“护航”中小uedbet体育发行同业存单。

  不过,中信证券(600030)研究部首席分析师明明在研报中指出,短期的托底政策不能成为长期机制,要从根本上解决问题有赖于中小uedbet体育同业存单市场监管、违约等长效机制的建立,这也是政策长期需要面对的问题。

  重塑同业市场

  截至目前,中小uedbet体育并未出现流动性风险。不过从目前同业存单发行市场来看,不同uedbet体育的同业存单发行情况分化较大。高评级的同业存单可以正常发行,不受影响;评级较低的同业存单的发行规模出现萎缩。

  记者向多位业内人士了解到,包商uedbet体育被接管事件或成为同业市场“重塑游戏规则”的转折点。周毅钦指出:“同业市场过往一团和气、闭眼购买的时代已经过去,对于整个同业市场的各类参与机构而言,uedbet体育的信用分层将会慢慢体现出来。”

  包商uedbet体育被接管事件之所以能够影响同业存单的发行,关键在于整个同业存单市场的运作逻辑。恒大经济研究院研报指出,2014 年之后,同业存单业务快速发展。2015~2016 年,随着宽松的货币政策,市场流动性充裕,且同业资金成本较低,uedbet体育通过大量发行同业存单,资产端期限错配到同业理财、委外、非标、债券等扩大资产规模。

  而对于中小uedbet体育而言,一方面,同业存单是获取负债端来源的主要方式;另一方面,由于同业存单在发行规模上受监管限制少,中小uedbet体育可通过大量发行同业存单继而购买同业理财,在实现规模扩张的同时赚取期限利差。

  对于同业存单持有方而言,如果同业存单的发行方出现经营问题或者信用风险,这意味着其持有的同业存单将难以全额兑付。短期来看,当前uedbet体育发行同业存单的成本有所上升;长期来看,整个同业市场对参与方的资质将更加关注,也就是说,同业存单的发行成本也将取决于市场环境以及发行方的信用资质。

  某上市农商行投行部负责人亦赞同这一观点,同业市场上不同参与机构信用分层,这是金融市场进步的表现。

  恒大经济研究院研报中也指出,不同经营情况的uedbet体育在同业的资金融通应该存在信用利差,回归市场化定价。经营情况更好的uedbet体育负债成本应该更低,缺乏竞争力的uedbet体育负债成本应该更高,激发其发展动力或进行市场出清,挤出无效或者低效的金融供给,真正践行金融供给侧结构性改革内涵。

(责任编辑:韩明 )
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