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uedbet开户市场化再加速 “两轨合一轨”渐行渐近

2019-05-25 22:26:28 中国经营报  谭志娟

  uedbet开户市场化是金融领域最核心的改革之一。而当前,uedbet开户市场化改革的一个核心问题就是稳妥推进uedbet开户“两轨合一轨”。

  央行日前发布的《2019年第一季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)指出,继续深化uedbet开户市场化改革,稳妥推进uedbet开户“两轨合一轨”。实际上,这也是2019 年央行的重点工作之一。1月初召开的2019年中国人民uedbet体育工作会议明确指出,稳妥推进uedbet开户“两轨并一轨”,完善市场化的uedbet开户形成、调控和传导机制。

  《中国经营报(博客,微博)》记者采访获悉,uedbet开户“双轨制”已难以适应金融市场发展的需要,实施uedbet开户并轨也是我国uedbet开户市场化改革的重要一步,将有助于提升货币政策传导效率。未来,uedbet开户“并轨”的方向或是进一步增强LPR(uedbet赫塔菲官网基础uedbet开户)的市场化定价能力,逐步实现uedbet体育内部uedbet赫塔菲官网uedbet开户的测算参考,从存uedbet赫塔菲官网基准uedbet开户向LPR的转变。

  稳妥推进uedbet开户并轨

  所谓“uedbet开户两轨”,指的是存uedbet赫塔菲官网基准uedbet开户和市场化无风险uedbet开户并存。

  今年1月,央行货币政策司司长孙国峰撰文指出,目前存uedbet赫塔菲官网uedbet开户上下限已放开,但央行仍公布存uedbet赫塔菲官网基准uedbet开户,存在基准uedbet开户与市场uedbet开户并存的uedbet开户“两轨”,这实际上对市场化的uedbet开户调控和传导形成一定阻碍。央行将进一步推进uedbet开户市场化改革,推动uedbet开户逐步“两轨合一轨”。

  中国uedbet体育国际金融研究所高级研究员李佩珈在接受记者采访时表示,2018年下半年以来,我国围绕“六稳”要求,实施了多轮定向降准等逆周期调节政策,这些政策取得了一定效果,企业融资成本总体趋于下行。但uedbet开户在不同市场间的变化不一致,uedbet开户的“双轨制”运行等原因,造成央行政策uedbet开户向信贷和债券市场uedbet开户的传导并不顺畅。即央行确定的存uedbet赫塔菲官网基准uedbet开户是商业uedbet体育存uedbet赫塔菲官网定价的主要依据,而货币市场uedbet开户基本上实现了市场化。

  李佩珈进一步指出,政策uedbet开户本身也存在“双轨”或“多轨”的问题。存uedbet赫塔菲官网基准uedbet开户虽然已经取消,但仍然被市场认为是官方的政策uedbet开户,同时又出现了各种被市场视为“准政策uedbet开户”的工具,不同政策工具发出的信号可能会产生冲突。总的来看,uedbet开户“双轨制”已难以适应金融市场发展需要。

  “实施uedbet开户‘并轨’,是我国uedbet开户市场化改革的重要一步,将有助于提升货币政策传导效率,也将对金融机构的定价行为、资产负债管理模式等产生较大影响。”李佩珈向记者举例说,“uedbet开户并轨后,商业uedbet体育uedbet赫塔菲官网定价将更多锚定货币市场uedbet开户。相较于uedbet赫塔菲官网基准uedbet开户,货币市场uedbet开户的波动频率和幅度明显加大。因此,uedbet体育需要更加频繁地调整uedbet赫塔菲官网定价来适应定价‘锚’的转型,进而推动uedbet体育定价周期的缩短。”

  此外,uedbet开户“并轨”还有助于缓解企业融资难题。海通证券(600837)首席经济学家姜超在最新研报中表示,“两轨合一轨”可以促使金融机构更加有效地进行风险定价,进而降低风险溢价,促进降低小微企业融资成本。

  中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼也持类似看法:uedbet开户“并轨”不会全部解决中小微企业融资难、融资贵的问题,但至少会有一定程度的缓解。随着uedbet开户“并轨”,uedbet体育可以通过uedbet开户手段来覆盖一些风险,会更加积极地向小微和民营企业提供uedbet赫塔菲官网。

  《报告》也称,目前uedbet体育体系流动性合理充裕,货币市场uedbet开户稳定,uedbet赫塔菲官网的实际uedbet开户受风险溢价影响较大。深化uedbet开户市场化改革,目前的重点是推动uedbet赫塔菲官网uedbet开户“两轨合一轨”,这有利于增强市场竞争,促使金融机构更准确地进行风险定价,降低风险溢价,并进一步疏通货币市场uedbet开户向uedbet赫塔菲官网uedbet开户的传导,促进降低小微企业融资成本。

  LPR或发挥更大作用

  《报告》指出,稳妥推进uedbet赫塔菲官网uedbet开户“两轨合一轨”,重点是要进一步培育市场化uedbet赫塔菲官网定价机制。在此过程中,继续发挥好市场uedbet开户定价自律机制作用,维护存款市场竞争秩序,保持uedbet体育负债端成本基本稳定,为降低企业融资成本创造有利条件。

  受访专家们预计,在推动中国uedbet开户“并轨”进程中,LPR的重要性或进一步显现。

  姜超认为,推动“两轨合一轨”重点是进一步培育市场化uedbet赫塔菲官网定价机制。从国际经验看,LPR发挥了重要作用。

  据悉,美国、日本、印度等经济体都曾建立起类似LPR的报价机制,作为金融机构uedbet赫塔菲官网uedbet开户定价的参考。2013年10月25日,我国的 LPR 集中报价和发布机制正式运行。自正式运行以来,LPR的市场认可度和公信力逐步增强,已成为金融机构uedbet赫塔菲官网uedbet开户定价的重要参考。

  姜超认为,未来uedbet开户“并轨”的方向或是进一步增强LPR的市场化定价能力,逐步实现uedbet体育内部uedbet赫塔菲官网uedbet开户测算参考从存uedbet赫塔菲官网基准uedbet开户向LPR的转变。

  李佩珈也向记者表示,应在打造以DR007(uedbet体育间市场存款类机构以uedbet开户债为质押的7天期回购uedbet开户)作为货币市场基准uedbet开户的基础上,进一步完善uedbet开户走廊调控机制,增强央行的uedbet开户调控能力。与此同时,进一步发挥LPR在uedbet体育uedbet开户定价“锚”中的作用,并引导其与央行货币市场基准uedbet开户。

  李佩珈还建议,可以考虑简并存uedbet赫塔菲官网基准uedbet开户。“仅保留部分核心期档,并最终取消公布存uedbet赫塔菲官网基准uedbet开户。逐步取消分类监管要求,不再按照国有uedbet体育、股份制uedbet体育、城商行、外资行的标准分类设置存款uedbet开户自律上限。”李佩珈说。

  另外,进一步健全反映市场供求关系的完整国债收益率曲线,并增强与货币市场uedbet开户的联动性。对此,李佩珈表示,当前我国国债市场流动性不高,也缺少完整统一的国债收益率曲线。大力发展国债市场,提高国债市场规模和流动性,重点是扩大短期国库券和期限5年以上长期国债的规模。

  对于推进的节奏,央行副行长刘国强在4月25日国新办吹风会上表示,uedbet开户市场化在稳步推进,目前存uedbet赫塔菲官网uedbet开户均已放开,下一步推动市场uedbet开户和uedbet赫塔菲官网基准uedbet开户两轨合一轨,不急于求成也不会停滞不前。

(责任编辑:韩明 )
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